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专题：凝心聚力共奋进十五五开局创未来——2026全国两会财经特别报道

　　金融时报

　　今年政府工作报告对资本市场提出多项任务部署：持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重。

　　同时，对于资本市场如何服务科技创新、创业投资，政府工作报告也有明确部署：

　　高效用好国家创业投资引导基金，大力发展创业投资、天使投资，政府投资基金要带头做耐心资本，推动更多初创企业加快成长为科技领军企业。

　　加强科技创新全链条全生命周期金融服务，对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制，以科技金融支持创新创造。

　　持续深化投融资综合改革

　　“我们将围绕深化投融资综合改革，进一步完善资本市场基础制度，积极发展多元股权融资，拓展私募股权和创投基金退出渠道，加强债券、REITs和资产证券化市场建设，不断丰富产品和工具，更加精准有效地服务新质生产力发展。稳步发展期货和衍生品市场，更好满足企业和居民风险管理需求。”证监会主席吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上表示，并宣布了深化创业板改革和优化再融资机制两项近期将推出的新措施。

　　全国人大代表、北京大学博雅特聘教授田轩认为，今年资本市场投融资综合改革的重点在于打通一、二级市场联动堵点，推动发行定价机制更加市场化，优化再融资与并购重组制度，提升资本配置效率。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，在“十五五”开局之年提出投融资综合改革，标志着资本市场从“规模扩张”正式迈入“质效优先”的新阶段。改革围绕提升制度包容性、平衡投融资两端、服务实体经济、防范化解风险系统推进。

　　进一步健全中长期资金入市机制

　　中长期资金是维护资本市场平稳健康运行的“压舱石”“稳定器”。数据显示，截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约为23万亿元，较2025年初增长36%。

　　“在中央金融办统筹协调下，中国特色稳市机制建设和中长期资金入市等都取得重要突破，市场回暖向好态势不断巩固。”吴清称。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛认为，政府工作报告强调“进一步健全中长期资金入市机制”，意味着下一步资本市场将继续优化长周期考核，进一步打通社保、保险和理财资金入市堵点，发展指数化与长期产品。优化投资者结构、培育价值投资，发挥市场“稳定器”的作用。

　　方正证券首席经济学家燕翔认为，中长期资金具有投资周期长、专业程度高、风险承受能力强、追求长期稳定收益等核心特征，中长期资金占比提高不仅有利于投资者结构的优化与市场价值投资理念的培育，在市场波动较大时，还能更好地发挥“稳定器”“压舱石”的作用。

　　完善投资者保护制度

　　时隔多年，政府工作报告再次提及“投资者保护”。

　　吴清称，着力扎牢织密投资者合法权益保护“安全网”。推动畅通投资者维权救济渠道，健全多元化争议解决路径，促进更多代表人诉讼、先行赔付等民事赔偿典型案例落地。

　　田利辉认为，在完善投资者保护制度方面，可以从知情权、参与权、求偿权三端发力，强化信息披露精准性，推广网络投票和累积投票制，完善代表人诉讼与先行赔付机制，让投资者“敢投资、信得过”。

　　全国政协委员、中泰证券总经理冯艺东认为，要加大对上市公司大股东、责任人财务造假的处罚力度，夯实中介机构责任，健全投资者赔付补偿机制，区分责任主体，审慎处置涉案上市公司，防止中小投资者利益无辜受损。

　　拓展私募股权和创投基金退出渠道

　　国泰海通证券研报认为，政府工作报告提出“拓展私募股权和创投基金退出渠道”，旨在畅通“募投管退”资本循环，推动直接融资、股权融资更好地服务实体经济，优质企业上市融资、并购重组等有望进一步加速。

　　冯艺东表示，近年来，我国私募股权投资市场快速发展，但随着首次公开发行（IPO）节奏放缓，一级市场退出承压加剧，私募股权基金二级市场交易需求有较大提升空间。然而，当前私募股权基金份额转让主要依赖非公开、点对点的场外方式，交易效率低、成本高。

　　全国政协委员、中信资本控股有限公司董事长兼首席执行官张懿宸表示，创投退出不止IPO一种渠道，并购重组应作为重要的退出渠道。并购基金既能支持上市公司并购扩张、优化产业布局，也能有效破解基金“退出堰塞湖”难题。

　　中国国际科技促进会母基金分会会长唐劲草表示，未来可以期待在退出渠道方面进一步拓宽，例如通过完善IPO、并购重组以及股权二级市场等多元化路径，让创投机构形成更加稳定和可持续的退出机制，从而促进整个行业的良性循环。

　　大力发展创业投资、天使投资

　　政府工作报告明确提出，高效用好国家创业投资引导基金，大力发展创业投资、天使投资，政府投资基金要带头做耐心资本，推动更多初创企业加快成长为科技领军企业。

　　张懿宸认为，今年政府工作报告为私募股权及创业投资行业注入了强大信心，其与创投行业推动科技、产业、金融高水平循环的愿景高度契合。

　　中国国际科技促进会母基金研究中心认为，从承受风险角度来看，发展耐心资本，意味着完善容错机制。对建设耐心资本而言，鼓励创新、宽容失败至关重要。科技创新股权投资“投早投小”的风险大，基于科创投资的规律和特点，较长的存续期限、建设完善相关的容错机制、灵活的退出机制，才有利于更好发挥投资积极性，更好践行“投小、投早、投科技”，支持创新创业。未来，期待着更多国资能够成为长期资本、耐心资本。

　　常态化实施“绿色通道”机制

　　政府工作报告提出，加强科技创新全链条全生命周期金融服务，对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制，以科技金融支持创新创造。

　　田利辉认为，“绿色通道”机制的核心意义在于打通了“科技—产业—金融”循环中的关键堵点。“绿色通道”的本质，是以制度包容性替代单一的财务门槛，允许掌握核心技术的企业获得资本支持。这不仅是对科创规律的尊重，更是引导全社会的耐心资本向战略前沿领域汇聚，从而实现创新链与资金链在源头处的深度融合。

　　川财证券首席经济学家陈雳认为，用耐心资本破解早期科创企业“融资难、周期错配”痛点，以“绿色通道”打通成长到上市的关键堵点，将构建“长期资金托底+资本市场加速”的闭环，强力推动科技、产业、金融良性循环。