10月9日，Shibor短端品种多数下行，其中隔夜品种下行5.7BP,回到1.3%附近，市场资金面转松。
国庆中秋长假后首个交易日，国债期货价格普遍上涨，10年期国债收益率下行1BP，至1.77%，主要是央行加大公开市场操作力度，市场资金面转松，支撑国债期货价格企稳。
图为上海银行间同业拆放利率走势（单位：%）
9月30日收盘后，央行公布了公开市场买断式逆回购招标公告。为保持银行体系流动性充裕，10月9日央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），对冲10月到期的8000亿元3个月期买断式逆回购后，当月加量续作3000亿元。此举表明央行呵护市场流动性态度明显，有利于稳定市场预期。此外，央行同日以固定利率、数量招标方式开展了6120亿元7天期逆回购操作，当日净回笼14513亿元。10月9日，Shibor短端品种多数下行，其中隔夜品种下行5.7BP,回到1.3%附近，市场资金面转松。
美债收益率走低
长假期间，美债收益率震荡走低。10月1日，美国联邦政府因资金用尽，时隔7年再度“停摆”，数十万联邦雇员将被迫无薪休假，部分公共服务或暂停、延迟。美国总统表示，若政府持续陷入“停摆”状态，可能会出现裁员和项目削减。同时，美国9月ADP就业人数减少3.2万人，低于预期和前值，政府“停摆”导致非农等多项经济数据未能按时公布，加上疲软的就业数据，推动避险需求上升，导致美债收益率普遍下跌。
总体上，随着9月份美联储重启降息，加上10月份美国政府“停摆”，市场预计美联储10月降息25个基点的概率大幅提升，同时预计明年底利率中枢将回到3%左右。美联储重启降息后，一方面将缩小中美利差，提升了人民币债券的吸引力；另一方面，将缓解人民币汇率的压力，为国内货币政策提供更大的操作空间。
我国政府债券供给处于高位
9月份国内制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，虽低于50%的临界点，但已连续两个月回升，表明制造业景气水平持续改善。其中，生产指数为51.9%，创近6个月新高，新订单指数和新出口订单指数均连续两个月小幅回升，显示国内外市场需求景气度有所改善。9月非制造业商务活动指数为50.0%，整体保持稳定，受暑期效应消退影响，餐饮、文体娱乐等行业景气度回落至临界点以下；而金融、电信等现代服务业则保持在高位景气区间。此前，统计数据显示，1—8月份房地产开发投资同比下降12.9%，房地产开发资金来源累计同比下降8%，商品房销售面积累计下降4.7%，销售额累计下降7.3%，降幅均继续扩大。8月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降1%，连续5个月回落。二、三线城市二手住宅销售价格环比也继续下降，且降幅有所扩大。房地产投资、销售、价格未企稳，仍处于调整中。后续宏观政策仍需持续发力，进一步提振内需、巩固经济回升势头。
截至9月末，我国债券市场存量规模已经超过192.52万亿元。9月份债券净融资额为10498亿元，环比、同比均小幅减少，但仍维持高位。其中，利率债净融资额12627亿元，国债、地方政府债和政策性银行债净融资额分别为7280亿元、4460亿元和887亿元，均维持较高水平，是债券净融资的主要来源。此前中央政治局会议指出，宏观政策要持续发力、适时加力，要落实落细更加积极的财政政策，充分释放政策效应。1—9月份，国债和地方政府债券累计新增11.37万亿元，今年还有3.3万亿元政府债券待发行，按照3个月计算，每月发行规模接近1.1万亿元。此外，如果四季度外部不利影响加深，不排除增发1万~2万亿元特别国债的可能，政府债券融资将继续处于高位。
总体上，当前美联储进入降息周期，关税政策可能导致出口面临下行压力，国内以房地产为代表的需求端仍疲软，预计央行将继续实施适度宽松的货币政策，或重启国债买卖操作，市场流动性将回到合理充裕，对短端国债期货价格有一定的支撑。不过，在权益市场保持强势的情况下，股债“跷跷板效应”将延续，债券资金及居民企业存款有可能流向收益更高的资本市场，长端期债价格或维持低位，关注央行操作及资金面变化情况。
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